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侃股：从中国移动看注册制的投资逻辑_新要闻

2023-03-14 17:26:53 来源：北京商报

中国移动（600941）3月 14日盘中再创上市新高，市值2.1万亿元，与市值一哥贵州茅台（600519）相差仅千亿元。中国移动股价犀利走势背后的原因值得深思，这可能就是注册制下的财富密码。

从去年的8月初至今，中国移动A股累计涨幅逾七成，同期大盘指数微跌0.24%。近期即便海外资本市场一片“血雨腥风”，但中国移动股价仍特立独行，屡创新高。

中国移动的股价表现告诉股民，在注册制下，完全能够做到既赚指数又赚钱，甚至是指数下跌的时候也能赚钱。有果必有因，搞清楚中国移动股价“狂飙”背后的原因，有助于股民更好地理解注册制下的投资逻辑。

(资料图片)

首先，注册制下一定要读懂政策、响应政策号召。监管层今年首提探索建立中国特色的估值体系，本质可以理解为对中国核心资产估值的重估，最直接的一个体现就是央企估值回归。投资最主要的就是要顺应政策，中国移动股价上涨只是表象，更核心的逻辑在于，以中国移动为代表的“中字头”上市公司对标世界一流价值创造的估值催化。

其次，要关注行业政策利好。《数字中国建设整体布局规划》的发布，进一步明确了国家在通信网络行业方面的战略布局，对相关行业的上市公司构成直接性的利好，这也是中国移动近期股价上涨的政策利好催化剂。

“打铁还需自身硬”，除了以上的外部因素，上市公司自身的条件和因素更为重要，业绩首当其冲。

来看中国移动的经营情况，近几年营收稳步增长，归属净利润也基本都在千亿元级别，如此看来，注册制下的投资逻辑，比拼的就是上市公司的业绩，盈利能力越强越好，盈利水平越稳越好。尤其是在经济大环境不景气的时候，也能交出一份让投资者满意的业绩答卷，这样的上市公司才能在注册制下立于不败之地。

光有业绩也不行，还需要懂得用真金白银回馈投资者。中国移动在3月13日罕见涨停，直接原因就是，在前一个交易日公司披露公告称，“预计2022年全年派息率将比上年进一步提升，2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上”。

如此看来，注册制下绩优、慷慨分红且稳定的上市公司会被市场给予更高的估值溢价。这与传统的绩优股市盈率就应该很低的观念完全不同，此前，“中字头”上市公司PE一旦超过十几倍股民就会出现“恐高”情绪，到了20多倍可能会被市场彻底嫌弃。

另外，控股股东的积极支撑也对提升市场信心十分重要。中国移动曾披露实控人增持计划，拟增持30亿-50亿元，根据最新公告，在2022年，中国移动实控人已累计增持了约15.09亿元，实控人的态度会给上市公司的估值加分。

在对中国移动股价上涨的原因进行拆解之后，股民会发现注册制下真正该有的投资逻辑，如果能够掌握这套注册制的财富密码，就不会再遭遇“只赚指数不赚钱”的尴尬。

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